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2021年西本新干線鋼材價格指數走勢預警報告

2021年01月18日15:03   來源:西本新干線
摘要:預計全年國內建筑鋼價在全年均價上移的前提下,呈現波浪運行趨勢,西本鋼材指數維持在4000元區間以上,年度均價漲幅在200元/噸左右;年度價格高峰節點或在二季度和四季度兩次出現。全年走勢表現為:元旦過后,終端需求加速離場,價格迎來沖高回落,但生產成本制約下跌空間;春節之后,需求逐步恢復,價格將迎來震蕩調整,庫存逐步消化;進入二季度,供需加速釋放,價格區間波動,重心上移;三季度,經濟恢復常態,供需博弈加劇,價格呈現修復;四季度,不可測因素更多,鋼價有望沖高回落。

2021年西本新干線鋼材價格指數走勢預警報告

年度預警色標:藍色偏紅

預警周期:2021年1月1日——2021年12月31日

本期觀點:供需兩旺 鋼價上移

關鍵詞:政策 供給 需求 資金

前言:2020年我國鋼材市場行情跌宕起伏,總體呈先抑后揚,再調整的走勢。一季度,受新冠疫情影響,需求端嚴重受挫,市場價格震蕩筑底;二季度,需求端逐步恢復,市場價格盤整回升;三季度,需求加速釋放,市場價格得到整固;四季度,國內經濟快速復蘇,市場價格強勢上揚,并在十二月下旬出現修復性調整。2020年,是我國“十三五”規劃的收官之年,在政策紅利下中國經濟化解了疫情的沖擊,最終實現了正增長。鋼鐵行業的高供給滿足了基礎建設、房地產開發、機械制造、家電出口等下游行業的強需求,鋼材價格和企業利潤呈現良性增長??傮w來看,2020年國內鋼鐵行業的特點是“四高”,即,高產量、高庫存、高需求和高成本,在資金面寬松的呵護下,行業景氣度得到提升,高庫存被順利消耗,高成本得到消化。

回首2020年,中國粗鋼產量首次突破10億噸,占全球比重再創新高,這既體現出中國經濟內循環的巨大市場和發展潛力,更彰顯出與經濟發展相匹配的鋼鐵力量。

進入2021年,全球經濟將進一步復蘇:國內市場,基礎設施建設仍是經濟增長的重要抓手,房地產投資依舊保持一定韌性,機械制造和家電出口還會有增長空間,國內鋼材消費水平將會處于高位;國際市場,新冠疫苗得到普及,歐美國家維持相對寬松的貨幣政策,宏觀經濟預期復蘇帶動全球制造業向好,鋼鐵行業供需有望雙向改善。與此同時,一些不確定因素也客觀存在:疫情拐點尚未顯現,消費復蘇之路依然坎坷;實體經濟恢復需要時間,全球央行“放水”導致的泡沫越來越多。機遇和挑戰相隨,鋼鐵行業很難走出類似2020年的單邊上漲行情。

展望2021年,將是中國經濟持續復蘇之年,是兩個百年目標交匯之年,在新形勢下,中國鋼鐵工業將迎來全面建成鋼鐵強國、全面引領世界鋼鐵的關鍵一年。我們判斷:行業供給端仍相對寬松,需求增長幅度有望放緩,鋼材價格年度均價整體上移。

2021年的國內鋼材市場將會如何演變?政策面會有哪些消息,投資增速是否出現變化?鋼鐵行業去產能、產能置換、環保治理等各方面有什么新的動向?鐵礦石、煤焦等原料價格是否波動?鋼鐵企業的利潤空間是否收縮?帶著諸多問題,我們一起進入2021年國內鋼材市場形勢探討。

一、2020年鋼材市場形勢回顧

1、2020年鋼材價格行情走勢回顧

2020年,國內建筑鋼材市場價格呈現“先抑后揚”的走勢。根據圖表顯示,可以把全年走勢分為四個波段,具體來看:

第一個階段為1月到2月末,具體表現為需求季節性下降,疊加疫情影響,貿易商心態悲觀,鋼價呈震蕩筑底態勢;第二個階段為3月初到9月末,國內經濟復蘇情況良好,需求穩步釋放,鋼材價格震蕩回升;第三個階段是10月初到11月末,經濟加速恢復,疊加需求旺季到來,庫存去化提速,鋼材價格加速上行;第四個階段是12月初到12月末,在原料價格大幅拉漲,以及炒作因素的作用下,鋼材價格寬幅震蕩,再創年內新高后迅速觸頂回落。根據西本新干線數據,2020年西本鋼材年均指數為3956元,而2019年西本鋼材年均指數為4118元,價格重心環比下移162元/噸。

圖1:2020年西本鋼材指數價格走勢(單位:元/噸)

圖2:2020年螺紋鋼期貨收盤價格走勢(單位:元/噸)

從全年看,螺紋鋼期貨行情與現貨趨勢相近,年初到3月末為震蕩筑底階段;4月初到9月末為盤整上行走勢;10月初到12月則呈加速拉漲行情。全年振幅超過1200元/噸,僅四季度,期螺主力合約漲幅逾800元/噸。

2、2020年國內鋼材市場運行的主要特點

(1)2020年國內鋼價結構趨勢收緊,品種價差逐步收窄。

具體來看,截止2020年12月31日,西本新干線統計的螺紋鋼指數為4720元/噸,比2019年末上漲760元/噸,漲幅18.2%;熱軋板卷價格為4516元/噸,比2019年末上漲683元/噸,漲幅為17.8%;中厚板價格為4543元/噸,比2018年末上漲640元/噸,漲幅16.4%。

圖3: 2020年國內鋼材各品種現貨價格走勢(單位:元/噸)

(2)國內經濟穩定恢復,社會大局保持穩定

面對新冠肺炎疫情巨大沖擊和復雜嚴峻的國內外環境,在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下,各地區各部門科學統籌疫情防控和經濟社會發展,有力有效推動生產生活秩序恢復,國內經濟增速由負轉正,供需關系逐步改善,國民經濟延續穩定恢復態勢,社會大局保持穩定。

國家統計局發布數據顯示,2020年全年國內生產總值1015986億元,按可比價格計算,比上年增長2.3%。分季度看,一季度同比下降6.8%,二季度增長3.2%,三季度增長4.9%,四季度增長6.5%。分產業看,第一產業增加值77754億元,比上年增長3.0%;第二產業增加值384255億元,增長2.6%;第三產業增加值553977億元,增長2.1%。去年全國固定資產投資(不含農戶)518907億元。

圖4:2019-2020年GDP同比增速(單位:%)

2020年12月份,中國制造業采購經理指數(PMI)為51.9%,雖比上月回落0.2個百分點,但依然高于年內平均水平。從全年來看,連續10個月位于臨界點以上,表明制造業繼續穩步恢復。國內市場供需兩端保持擴張格局,經濟結構持續優化,逆周期調節效果進一步顯現。

圖5:2020年1-12月制造業PMI指數走勢

2020年鋼鐵PMI全年均值為46.1%,較去年同期下降1.1個百分點。2020年,鋼材需求受到疫情一定影響,但影響基本只集中于一季度。進入二季度后,隨著經濟逐步恢復,鋼鐵需求加快釋放。主力需求端,如建筑、汽車、機械及能源等都較快回升,帶動鋼材需求增長。三、四季度,鋼材需求保持較好韌性。從全年情況來看,鋼材需求整體平穩,對經濟復蘇有較強的支撐作用。

2020年鋼鐵生產經歷了較大的波動,總體實現了增長:年初在新冠肺炎疫情影響下,一季度鋼鐵行業生產指數季度均值明顯低于去年同期。進入二季度后,鋼廠生產快速恢復,生產指數季度均值明顯上升,并持續保持在較好水平。尤其是下半年,鋼鐵生產指數均值為49.7%,較去年同期均值上升4.4個百分點。2020年,生產指數全年均值為48.5%,較去年均值上升0.6個百分點。據中鋼協估算,2020年中國粗鋼產量有望超過10億噸,同比增長3%-5%,將創歷史新高。

圖6:2020年制造業及鋼鐵業PMI指數走勢

2020 年,在一系列促投資、穩增長政策作用下,“兩新一重”領域建設發力,我國建筑、機械、能源等主要用鋼行業消費量保持良好增長態勢,帶動我國鋼材整體消費量較快增長。

初步推算,建筑行業2020年鋼材消費量達到5.74億噸,同比增長13.4%,是我國鋼材消費量創歷史新高的主要推動力;機械行業2020年鋼材消費量達到1.58億噸,同比增長2.1%,是用鋼第二大戶;汽車行業2020年鋼材消費量達到5300萬噸,同比下降0.9%,是用鋼第三大戶。

2021 年,我國建筑、機械、汽車、能源、家電、鐵道、集裝箱、五金制品、鋼木家具等行業鋼材需求均有不同幅度增長,但造船行業鋼材需求延續下降態勢。綜合來看,預計2021年我國鋼材需求總量增速將放緩。

圖7:2021年我國鋼鐵需求表現預測情況

(3)環保限產影響弱化,鋼鐵產能快速釋放

2020年,環保限產政策逐步寬松,高爐產能利用率維持高位,粗鋼產量節節攀升,供給側壓力未見緩解。但由于新冠疫情爆發,“六穩”措施貫穿全年,隨著鼓勵復工復產、刺激消費政策得到落實,基礎設施、房地產以及汽車、家電等下游行業快速復蘇,需求超預期釋放對沖了供給側增量壓力,疊加原料端價格的上揚,使得鋼材價格逆勢走高。

2020年粗鋼產量10.53億噸。2020年12月份,我國粗鋼產量9125萬噸,同比增長7.7%,12月份全國粗鋼日均產量294.4萬噸,環比上升0.75%;1-12月,我國粗鋼產量105300萬噸,同比增長5.2%。2020年12月份,我國生鐵產量7422萬噸,同比增長5.4%;12月份生鐵日均產量239.4萬噸,環比下降0.25%;1-12月,我國生鐵產量88752萬噸,同比增長4.3%。2020年12月份,我國鋼材產量12034萬噸,同比增長12.8%;12月份鋼材日均產量388.2萬噸,環比下降0.74%;1-12月,我國鋼材產量132489萬噸,同比增長7.7%。

圖8:2020年1-12月我國各品種產量統計

(4)原材料價格持續拉高,成本重心不斷上移

2020年我國鋼鐵原料價格保持高位運行態勢。尤其是鐵礦石價格出現階段性供應偏緊,疊加資本市場炒作,在四季度出現大幅度上升;焦炭價格也因供給側改革,連續十一輪提漲,累計上漲600元(進入2021年,繼續提漲200元);礦焦價格明顯提升,成本支撐作用顯著增強。數據顯示,截至2020年12月31日,普氏鐵礦石價格指數為159.20美元/噸,較2019年12月31日的91.95美元/噸上漲67.25美元/噸,漲幅73.14%。西本焦炭指數為2240元/噸,較上年末上漲500元/噸,漲幅28.74%。

圖9:2020年主要原材料價格走勢(單位:元/噸)

由于鐵礦石和焦炭價格大漲,鋼鐵生產成本也明顯提升,鋼鐵企業盈利能力被削弱。據國家統計局數據顯示,2020年1-11月,黑色金屬冶煉和壓延加工業實現營業收入65131.8億元,同比增長3.7%;實現利潤總額2114.9億元,同比下降9.9 %。?

1-11月中國鋼鐵工業協會重點統計鋼鐵企業實現銷售收入4.4萬億元,同比增長8.7%;實現利潤1934億元,同比增長3.2%;銷售利潤率4.36%,比去年同期降低0.23個百分點。

圖10:2019-2020年全國規模以上工業企業利潤

(5)國內需求穩健,鋼材出口繼續下降

2020年,在疫情影響下全球鋼鐵行業都面臨挑戰,受益于經濟快速復蘇,我國鋼材出口量大幅減弱,進口量大幅增加。下半年在國內疫情得到控制的情況下,國外疫情仍未緩解,實際需求相對較低。進入四季度,鋼材進口熱度降溫,出口訂單逐步轉暖,但較正常年份仍有一定差距。

據海關總署數據,2020年12月我國出口鋼材485.0萬噸,較上月增加44.8萬噸,同比增長3.5%;1-12月我國累計出口鋼材5367.1萬噸,同比下降16.5%。12月我國進口鋼材137.5萬噸,較上月減少47.9萬噸,同比下降7.3%;1-12月我國累計進口鋼材2023.3萬噸,同比增長64.4%。

圖11:2020年全國鋼材出口情況

二、2021年鋼材市場形勢展望

2021年是“十四五”規劃開局之年,宏觀面將促進經濟運行保持在合理區間,繼續做好“六穩”“六?!惫ぷ?,合理把握宏觀調控節奏和力度,精準有效實施宏觀政策。預計宏觀政策將保持連續性、穩定性和可持續性,但貨幣政策或出現適度調整;基建投資托底壓力減輕,房地產投資逐漸趨緩,投資引擎或轉向制造業。

隨著新冠疫情的控制,經濟持續恢復的態勢不會扭轉,國際和國內經濟復蘇,都將對鋼鐵行業帶來正面的支撐。但疫情控制程度決定了未來經濟恢復的速度,不確定因素將對鋼鐵行業發展帶來負面風險。

1.宏觀經濟持續恢復有利于國內鋼鐵行業

2021年,宏觀經濟將普遍提速。國內市場:在堅持擴大內需,暢通國內大循環,形成強大的國內市場,促進國內國際雙循環政策指引下,優化投資結構,保持投資合理增長,推進“兩新一重”重大工程建設,建設制造強國、建筑強國、造船強國、交通強國、能源強國等都需要鋼鐵工業的強力支撐。預計2021年國內鋼鐵消費繼續得到強化。

國際市場:預計新一年歐美國家不會迅速退出極度寬松的貨幣政策,更會效仿中國擴大基建投資規模。在宏觀經濟預期復蘇的同時,全球制造業趨勢向好,對于世界鋼材需求及中國外需環境都會有改善。2020年,我國機電產品出口10.66萬億元,增長6%,占出口總值的59.4%,同比提升1.1個百分點。預計新一年度中國機電產品出口替代效應還會增強,致使鋼材間接出口獲得強化。

圖12:2021我國各行業鋼材消費量統計及增長情況預測

2. 2021年鋼鐵需求將平穩向好

房地產具有韌性、新基建提速、制造業向好,2021年固定資產投資有望進一步提升。2020年1-12月份,全國固定資產投資(不含農戶)518907億元,比上年增長2.9%,增速比1-11月份提高0.3個百分點。其中,民間固定資產投資289264億元,增長1.0%,增速提高0.8個百分點。從環比速度看,12月份固定資產投資(不含農戶)增長2.32%。展望2021年,在固定資產投資增長構成要素中,制造業投資有望顯著回升,基建投資料有改善,房地產投資或有放緩,預計2021年固定資產投資增速高于2020年。

圖13:固定資產投資同比增長情況

(1)房地產投資保持較強韌性,未來有望仍保持較高水平。

2020年1-12月份,全國房地產開發投資141443億元,比上年增長7.0%,增速比1—11月份提高0.2個百分點,比上年回落2.9個百分點。其中,住宅投資104446億元,增長7.6%,增速比1—11月份提高0.2個百分點,比上年回落6.3個百分點。商品房銷售面積176086萬平方米,比上年增長2.6%,增速比1-11月份提高1.3個百分點,上年為下降0.1%;房地產開發企業房屋施工面積926759萬平方米,比上年增長3.7%,增速比1-11月份提高0.5個百分點,比上年回落5.0個百分點;房屋新開工面積224433萬平方米,下降1.2%,降幅比1-11月份收窄0.8個百分點,上年為增長8.5%。展望未來,在“三條紅線”政策影響下,未來房地產行業投資增長會承壓。但考慮到土地購置面積和成交價款回升滯后的影響(2020年4月以來土地成交價款增速明顯回升),因此2021年地產投資增速不會因融資政策收緊而明顯失速,預計全年投資維持正增長。

圖14:全國房地產開房投資增速

圖15:2020全國房地產開發景氣指數

圖16:2020年1-12月全國商品房銷售面積及銷售額增速

(2)基建投資仍有改善,但上行幅度溫和。

根據交通部數據,預計2020年完成固定資產投資34247億元,其中鐵路7780億元、公路水路25417億元、民航1050億元。隨著擴大內需戰略深入實施,助推交通固定資產投資保持高位運行,預計今年全年完成交通固定資產投資2.4萬億元左右。整體看,2020年以來基建投資不及預期的重要因素包括:優質項目不足、專項債制度待完善、基建投資區域分化等。展望2021年,基建投資或呈現溫和改善。一方面,2021年是“十四五”規劃的開局之年,規劃建議稿中提出要保持投資合理增長,加快補齊基礎設施、市政工程等領域短板,推進新型基礎設施、新型城鎮化、交通水利等重大工程建設,加快建設交通強國,因此基建投資具有較強支撐。另一方面,2021年專項債新增額度會少于2020年,特別國債預計取消發行,優質項目亦難有明顯增長,經濟恢復常態對基建穩增長的主觀需求下降,因此2021年基建投資增速難有大幅提升。

圖17:2019年-2020基建投資同比增速

(3)制造業投資延續向好態勢,未來表現令人期待。

制造業作為我國的立國之本、強國之基,制造業高質量發展成為我國經濟發展的重中之重。當前我國制造業已從疫情沖擊中明顯復蘇,產能利用率回升,利潤狀況快速改善,融資水平大幅改善,從鋼鐵下游行業產品產量來看,除金屬成形機床、汽車、鐵路機車、民用鋼質船舶四個品種累計產量為負增長外,其他11個產品均呈現明顯的增長,特別大型拖拉機產量增速達54.1%,挖掘機增速達34.7%,較好地支撐了板材需求。

展望2021年,預計制造業投資將隨經濟復蘇而延續修復態勢,且在庫存周期趨于回升、產能利用率提升、出口保持高增、企業盈利向好等因素的支持下,2021年制造業投資穩健增長的確定性較強,預計全年增速達10%。

圖18:2020年我國制造業投資情況

圖19:2020年工業企業各月累計營業收入與利潤總額同比增速(單位:%)

3、鋼材供給端仍有增長空間

2020年,鋼廠依然保持較高開工率,粗鋼和鋼材持續創新高。且今年秋冬環保限產對鋼產量影響有限,按照1-11月粗鋼產量保持5.5%的同比增速預算,2021年粗鋼和鋼材產量創“雙十億噸”大關已是板上釘釘。同時,去年12月份工信部《鋼鐵行業產能置換實施辦法》已經出臺,2021或將迎來一波高爐集中投產,按照目前預計投產的實施情況,全國粗鋼產能仍有近2000萬噸的上升空間。

圖20:2019-2020年我國生鐵,粗鋼,鋼材產量對比

4.原料高位運行,成本支撐較強

2020年,我國鋼鐵原料價格保持高位運行態勢。鐵礦石價格出現階段性供應偏緊,疊加資本市場炒作,在四季度出現大幅度上升,焦炭價格也因供給側改革連續大漲,礦焦價格明顯提升后,鋼鐵行業成本支撐作用顯著增強。2020年底,唐山地區普碳方坯測算成本較2019年底上漲28.7%,顯示鋼鐵生產成本重心明顯上移。

不過,隨著這一波資本市場炒作情緒的降溫,未來廢鋼進口對鐵礦石的部分替代,以及2021年海外復產復工的加速,預計鐵礦石高位將面臨回落的壓力。鑒于國內粗鋼產量持續高位,以及美元貶值對大宗商品的提振,鐵礦石價格回落的空間不會太大;而焦炭供給矛盾尚未緩解,預計短期內價格還將維持堅挺。

圖21:四大礦山新增產能匯總(萬噸)

圖22:2020年海外四大礦山產量情況

圖23:2015-2020年四大礦山產量情況(單位:萬噸)

焦炭:供需失衡,高位運行

焦化大規模淘汰落后產能的工作將在2020年底基本收尾,但2021年新增焦化產能項目的批復將較為緩慢,上半年調控工作可能以監測實際產能和進行供應端“壓力測試”為主。通過對下游鋼材需求以及高爐生鐵產量進行趨勢性分析,預計下一階段焦炭需求量仍有增長空間,并造成焦炭市場較長時期的供應偏緊。預計2021年上半年焦炭行情以高位震蕩為主,隨著供應端的改善,后期或高位下跌。

圖24:2020年1月-12月 焦炭價格走勢圖

綜合來看,在淡水河谷礦山復產以及國內礦山穩定生產的預期下,全球鐵礦石市場供需會趨于平衡,價格將逐步回歸合理水平,但由于當前鐵礦石價格已被拉漲到七年以來高位,預計2021年鐵礦石均價仍將繼續上移。從焦炭市場來看,2021年上半年因去產能政策的收尾,供需關系可能仍然偏緊;下半年隨著新產能的達產,焦炭供應相對寬松,焦炭價格或呈先高后低運行。

5.進口關稅調整,鋼材進出口或將兩旺

從進出口政策來看,國務院關稅稅則委員會自2021年1月1日起,我國將對883項商品實施低于最惠國稅率的進口暫定稅率。從鋼鐵行業來說,對鉻鐵、鎳鐵、鉬鐵、鎢鐵、鈮鐵等五種鐵合金及厚度<0.3mm的冷軋卷板和鐵鎳合金帶材實施進口暫定稅率政策,有利于促進鐵合金和高端鋼材進口;繼續對鐵合金、生鐵、廢料等18項鋼鐵類商品征收出口關稅,適用出口稅率或出口暫定稅率;對中國與新西蘭、秘魯、哥斯達黎加、瑞士、冰島、澳大利亞、韓國、智利、格魯吉亞、巴基斯坦的雙邊貿易協定和亞太貿易協定的協定稅率進一步下調,對389種鋼鐵原料、產品及制品類商品協定進口稅率進一步下降,有助于促進相關產品進口。

據海關總署數據,中國2020年鋼材出口5368萬噸;預計2021年我國鋼材出口量在5500萬噸左右,呈現溫和增長。進口方面,據海關總署數據,1-12月我國累計進口鋼材2023.3萬噸,同比增長64.4%,在關稅調整以及東南亞地區增產及價格優勢下,2021年我國鋼材進口有望與上年持平。

三、2021年鋼材價格走勢預測

2021年我國經濟穩中向好的態勢不會改變。宏觀政策定調為:保持連續性、穩定性、可持續性,政策操作上要更加精準有效,不急轉彎。世界銀行1月5日發布的最新一期《全球經濟展望》報告指出,基于對新冠疫苗將廣泛推廣使用的預估,預計2021年全球經濟有望增長4%,中國經濟有望增長7.9%。在國際國內市場經濟復蘇的提振下,2021年度鋼材價格整體將高位運行。

具體判斷如下:

1、行業將迎來供需雙增的局面,其中,板材的需求拉動會略強于建材

2、總庫存壓力較今年緩解,出口轉移國內供應壓力

3、原料端走勢對成材價格有較強支撐:鐵礦石價格有回落的壓力,但幅度有限;在政策呵護下,焦炭價格還會維持高位運行

4、預測2021年國內鋼材市場呈反復震蕩行情,整體均價將有所上移

具體到建筑鋼,預計全年國內建筑鋼價在全年均價上移的前提下,呈現波浪運行趨勢,西本鋼材指數維持在4000元區間以上,年度均價漲幅在200元/噸左右;年度價格高峰節點或在二季度和四季度兩次出現。全年走勢表現為:元旦過后,終端需求加速離場,價格迎來沖高回落,但生產成本制約下跌空間;春節之后,需求逐步恢復,價格將迎來震蕩調整,庫存逐步消化;進入二季度,供需加速釋放,價格區間波動,重心上移;三季度,經濟恢復常態,供需博弈加劇,價格呈現修復;四季度,不可測因素更多,鋼價有望沖高回落。[文]西本新干線特邀撰稿人 2021/1/13

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