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2021年7月貨幣信貸數據點評

2021年08月12日21:05   來源:國聯證券
摘要:7月份新增社融較上月大幅下行主要由于季節性因素導致。而低于去年同期,主要是一方面,在表外監管趨嚴之下,新增委托、信托貸款和未貼現銀行承兌匯票等表外融資持續減少,

事件:2021年7月社會融資規模增量和新增人民幣貸款分別為1.06萬億元和8391億元,M0、M1、M2增速分別為6.1%、4.9%和8.3%。

點評:

社融增速重回下行趨勢,新增貸款和政府債券融資是主要拖累7月社會融資規模增量為1.06萬億元,比上年同期少6362億元,低于市場預期的1.5萬億元,前值為3.67萬億元。7月末社會融資規模存量為302.49萬億元,同比增長10.7%,增速較上月回落0.3個百分點。

7月份新增社融較上月大幅下行主要由于季節性因素導致。而低于去年同期,主要是一方面,在表外監管趨嚴之下,新增委托、信托貸款和未貼現銀行承兌匯票等表外融資持續減少,分別減少151、1571和2316億元,同比分別多減1、204和1186億元;受國債大量到期影響,政府債券在各分項中同比降幅最大,7月凈融資額僅為1820億元,同比少增3639億元;與此同時,人民幣貸款有所走弱,7月份對實體經濟發放的人民幣信貸為8391億元,同比少增1830億元。分項中,僅企業債券凈融資同比有所增加,同比多601億元至本月2959億元,這與債券利率走低,企業融資成本下行一致。

貸款總量持平,但結構有所走弱:中長期貸款回落較明顯7月新增人民幣貸款1.08萬億元,同比多增905億元,與預期基本持平,但結構有所走弱,主要依靠票據和非銀金融機構貸款增加,而企業和居民中長期貸款有所下降。票據貼現利率走低下,7月新增票據融資1771億元,同比多增2792億元,此外,新增非銀金融機構貸款1774億元,同比多增2044億元。上述兩項是7月信貸維持穩定的主要因素。7月新增居民短期貸款85億元,同比少增1425億元,疫情反復或對居民消費造成一些沖擊;7月新增居民中長期貸款3974億元,同比少增2093億元,房地產調控的效應或已有所顯現;與此同時,企業短期貸款和中長期貸款分別減少2577和增加4937億元,分別同比多減156和少增1031億元,顯示實體融資需求或有所轉弱。

再結合利率下行,資金面呈現量價均走弱格局,實體增長動能或有所減弱。

除財政存款外,居民、企業和非銀存款同比均有所下行存貸相生下,貸款增長偏弱導致存款下降,7月份人民幣存款減少1.13萬億元,同比少增1.21萬億元。除財政存款略有增加外,居民、非金融部門和非銀金融機構均較去年同期下降,其中,居民存款7月減少1.36萬億元,同比多減6405億元,非銀存款增加9576億元,同比少增8424億元,均明顯低于季節性。存款增速走低也使得M2增速較上月回落0.3個百分點至8.6%。

風險提示:疫情反復,經濟復蘇低于預期。

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